Srovnání emisí korunových dluhopisů firem v České republice

Společnosti v České republice vydaly v roce 2023 korporátní korunové dluhopisy o celkovém objemu 37,4 miliardy korun. Oproti roku 2022 to představuje nárůst o více než 75 % a došlo tak k narovnání propadu způsobenému makroekonomickou situací na trhu. Kupónové výnosy podlimitních i nadlimitních emisí loni dosáhly svého historického maxima. Vychází to z analýzy Bond Index poradenské a společnosti Deloitte, která znázorňuje vývoj na trhu s korporátními dluhopisy v českých korunách od roku 2017.

Vývoj emisí v roce 2023

V roce 2023 byly vydány korporátní korunové dluhopisy v objemu 37,4 miliardy korun, z čehož 37,1 miliardy korun tvořily emise nadlimitní a 345 milionů korun emise podlimitní. Průměrná hodnota emisí činila 277 milionů Kč, což znamenalo nárůst o 100 milionů. Došlo také k opětovnému navýšení rozdílu mezi kupónovým výnosem nadlimitních a podlimitních emisí.

Počet nových emisí loni vzrostl o 11 % na 135. Stále se tak drží hluboko pod hodnotou z roku 2021, kdy jich společnosti vydaly 231.

Počet nadlimitních emisí v roce 2023 oproti roku 2022 vzrostl o 33 %, zatímco počty podlimitních emisí od roku 2021 postupně klesají. V roce 2023 jich společnosti emitovaly pouze 30, což je historické minimum. Klesla i jejich průměrná výše, a to o 6,8 % na 11,5 milionu korun.

„Data v Bond Indexu ukazují, že podlimitní emise v roce 2023 nabízely v průměru o 2,6 procentního bodu vyšší kupónový výnos než emise nadlimitní (10,9 % p. a. vs. 8,3 % p. a.). Po loňském roce tak došlo k opětovnému navýšení spreadu mezi podlimitními a nadlimitními emisemi, kdy je patrné, že trh, i díky řadě nových insolvencí, stále obezřetněji vnímá rizikovost podlimitních emisí,“ uvedl Roman Lux, partner v oddělení finančního poradenství Deloitte.

Čtěte také: Jak Fungují Korunové Dluhopisy?

Srovnání s předchozími lety

Při srovnání s předchozími lety přinesl rok 2023 oživení českého dluhopisového trhu. Vidět je to i na emisích o hodnotě nad jednu miliardu, kterých firmy v České republice vydaly 8 s celkovým objemem 21 miliard korun. To představuje oproti roku 2022 více než dvojnásobek.

„Rok 2022 byl poznamenán vysokou inflací, což mělo negativní dopad i na dluhopisové trhy. Společnosti v České republice vydaly dluhopisy o celkovém objemu 21 miliard korun, meziročně objem nových emisí poklesl o 60 %. Tento pokles byl tažen zejména zejména nižším objemem nadlimitních emisí, ale prudce poklesl také počet nových emisí - o 47 % na 122 emisí,“ dodává Roman Lux.

Vývoj v prvním pololetí roku 2024

Společnosti v České republice vydaly v prvním půlroce 2024 korporátní korunové dluhopisy o celkovém objemu 34,9 miliard korun. Objem emitovaných dluhopisů za první půlrok tak téměř dosáhl úrovně emisí za celý rok 2023. Vychází to z analýzy Bond Index poradenské společnosti Deloitte, která sleduje vývoj na trhu s korporátními dluhopisy v českých korunách už od roku 2017.

V první polovině roku 2024 byly vydány korunové korporátní dluhopisy v hodnotě 34,9 miliardy Kč. Tento objem byl téměř na úrovni celkového objemu emisí za celý rok 2023. Průměrná emise byla v hodnotě 317,7 milionu Kč. Počet nových emisí za první pololetí 2024 dosáhl 110, čímž se přiblížil loňskému celoročnímu počtu 135 emisí.

„Data v Bond Indexu ukazují, že v první polovině roku 2024 pokračoval růst objemu i počtu vydaných nadlimitních emisí od minima v roce 2022. Ve srovnání s druhou polovinou roku 2023 vzrostl objem nadlimitních emisí vydaných v období první poloviny roku 2024 o zhruba 21 %. Objem podlimitních emisí rovněž vzrostl, a to o více než dvojnásobek. Výše průměrné nadlimitní emise v prvním půlroce 2024 je 465 mil., což je více než 32násobek průměrné podlimitní emise,“ uvedl Roman Lux, partner v oddělení finančního poradenství Deloitte.

Čtěte také: Emise dluhopisů USA a československé zlato

V prvním pololetí roku 2024 bylo zaznamenáno 74 nadlimitních emisí, což je nárůst o 34,5 % oproti druhé polovině roku 2023. Počet podlimitních emisí dosáhl 36. Průměrná hodnota emise se meziročně zvýšila o 21,7 % na 13,98 milionu Kč.

V prvních šesti měsících roku 2024 průměrné kupónové sazby při nadlimitních emisích dosáhly 7,3 %, což představuje pokles na úroveň srovnatelnou se sazbami v roce 2022. Průměrná kupónová sazba u podlimitních emisí klesla výrazněji, na 8,1 %, čímž se snížil spread mezi těmito typy emise. Pro srovnání, v první polovině roku 2024 byl průměrný výnos pětiletého českého státního dluhopisu 3,9 %.

„Za první polovinu roku 2024 vydaly společnosti s působením na trhu kratším než 1 rok zhruba 40 % všech emisí, což odpovídá historického průměru posledních pěti let,“ vysvětluje Jan Brabec, partner v oddělení dluhového poradenství Deloitte.

Nejvýznamnějším emitentem první polovině roku 2024 byla na českém dluhopisovém trhu společnost JTPEG Financing CZ I, a.s., která vydala emise celkem ve výši 11 mld. Kč. Následovaly společnosti České dráhy, a.s a Accolade Finco Czech 1, s.r.o.

V první polovině roku 2024 bylo vydáno celkem 5 emisí nad 1 mld. Kč v celkovém objemu 24,0 mld. Kč.

Čtěte také: Dluhopisy – vzory a příklady z praxe

Korunové dluhopisy a daňová optimalizace

Finanční úřady už zkontrolovaly stovky firem a podaly 104 trestních oznámení. Kontroly korunových dluhopisů, které mají rozkrýt, zda je podnikatelé nevydávali jen účelově, aby ze svých firem získali nezdaněné peníze, jsou v plném proudu. Daňová správa už kvůli nim prověřila či prověřuje 279 společností. U 442 firem pak provedla takzvané místní šetření, v rámci kterého finanční úřady u podniků vyhledávají důkazy.

Debatu o korunových dluhopisech loni odstartoval případ Andreje Babiše. Ten od Agrofertu nakoupil cenné papíry téměř za 1,5 miliardy korun − těsně před tím, než novela zákona zavedla povinnost výnosy z těchto cenných papírů danit. V celé kauze jde o to, že dluhopisy v hodnotě jedné koruny vydané do konce roku 2012 nepodléhaly dani. Umožnilo to zákonem stanovené pravidlo, podle kterého se daň z úroků platila za každý jednotlivý dluhopis a zaokrouhlovala na celé koruny dolů. Tato právní úprava v Česku existovala už od 90. let, aniž by budila rozruch.

Jeho slova potvrzují i statistiky Centrálního depozitáře cenných papírů. V tom bylo v roce 2011 zaregistrováno pouhých šest emisí korunových dluhopisů. Šlo zejména o emisi ministerstva financí a polostátního dopravce ČD Cargo. Z ryze soukromých společností dluhopisy vydala jen finanční skupina Wüstenrot. O rok později to už ale bylo 525 emisí − většina přitom šla ze soukromých firem.

To ale automaticky neznamená, že by všechny společnosti vydáním korunových dluhopisů porušily zákon. Firmy však musí důvody emise úředníkům při kontrole umět vysvětlit. Řešit se tak bude hlavně to, jestli měl emitent k vydání dluhopisů reálný ekonomický důvod. Další otázkou, kterou podle zkušeností daňových poradců berní úředníci při kontrolách pokládají, je důvod rozdrobení emise na jednotlivé koruny. Tu mohou firmy vysvětlit snahou o zvýšení prodejnosti cenných papírů. Takové vysvětlení ale připadá v úvahu jen v případě, že se dluhopisy nabízely široké veřejnosti.

tags: #korunové #dluhopisy #emise #firem #srovnání

Oblíbené příspěvky:

• Dopad Směrnice EU na obnovitelné zdroje v ČR
• Aktuální vývoj v občanské společnosti
• Aktivity Greenpeace v ČR
• Stylové fotoalbum pro vaše vzpomínky
• Služby svozu odpadu