Zákonné povinnosti při vydávání korporátních dluhopisů v ČR

Emise korporátních dluhopisů je jednou z možností, jak získat do společnosti potřebný kapitál. Financování podnikatelských záměrů prostřednictvím emise dluhopisů je nedílnou, potřebnou a zcela legitimní součástí kapitálového trhu. Z hlediska eminentů, včetně malých a středních podniků, představuje dluhopisové financování vítanou alternativu bankovnímu financování. Korporátní dluhopis je brán jako jednoduchý investiční nástroj se zpravidla fixním výnosem. Samotná emise dluhopisů je totiž svázána poměrně benevolentními pravidly.

Na následujících řádcích Vás ve stručnosti uvedeme do problematiky a zákonné úpravy v oblasti emise a úpisu korporátních dluhopisů. Nejvíce dopodrobna se tento článek bude zabývat emisí a úpisem firemních dluhopisů formou neveřejné nabídky, tj. dluhopisů, které nejsou určeny k obchodování na regulovaných burzách. Právě takovéto dluhopisy totiž nepodléhají dohledu či schvalování ze strany České národní banky a jejich emise i upsání pro Vás tedy bude jak levnější, tak rychlejší než jiné varianty.

Co je dluhopis a emise dluhopisů?

Dluhopis je úvěrový cenný papír, který prezentuje dlouhodobý závazek emitenta (dlužníka) vůči majiteli tohoto cenného papíru. Dlužník dluhopisy vydává pro získání prostředků, které potřebuje ke své činnosti. Dluhopisy vydává stát, územně samosprávný celek nebo obchodní korporace. Společně s akciemi se jedná o nejčastější investiční nástroj na finančních trzích.

Dle zákona § 2 zákona č. 190/2004 Sb., o dluhopisech lze emisi dluhopisů definovat takto "Emisí dluhopisů se rozumí soubor dluhopisů vydávaných na základě týchž emisních podmínek a majících stejné datum emise a stejné datum splatnosti. Dluhopisům téže emise, s nimiž jsou spojena stejná práva, se přidělí stejné identifikační označení podle mezinárodního systému číslování pro identifikaci cenných papírů (ISIN)"

Již delší dobu jsou firemní dluhopisy doménou především velkých nadnárodních společností. V České republice vydaly své korporátní emise dluhopisů například společnosti ČEZ, Kofola, nebo Home credit. Tyto velké společnosti připravují své emise společně s bankami. Poplatky za související bankovní služby jsou sice velmi vysoké (řádově v milionech korun), na oplátku banky dokáží u renomovaných společností vydanou emisi upsat.

Čtěte také: Splátkový kalendář v ohrožení

Proč vydat vlastní emisi dluhopisů?

• Vydávání dluhopisů není jen pro velké a nadnárodní společnosti.
• Banky při poskytování financování hledí především na zajištění (ideálně majetkem), historické výkony a ekonomické údaje.
• Přínos nové investice pak nemusejí posoudit dle investorových představ.
• Počáteční velkou byrokracií to u bankovních produktů nekončí.
• Korporátním dluhopisům v dnešní době nahrávají nízké úrokové sazby na bankovních spořících produktech.
• Běžní investoři proto hledají další možnosti, jak lépe zhodnocovat své naspořené peníze.
• Emitent přitom nemusí slibovat přehnaně vysoké zisky.

Právní požadavky na vydání dluhopisu

K vydání firemního dluhopisu je v ČR potřeba dodržet zákonem dané znaky, a to podle zákona č. 190/2004 Sb., zákon o dluhopisech, ve znění pozdějších předpisů.

Dluhopisy může vydat kdokoliv, tedy nejen firmy ale i fyzické osoby či zájmové organizace. Podmínky pro vydání dluhopisů jsou dané zákonem o dluhopisech. Je nutné sestavit emisní podmínky, připravit si smlouvu o koupi dluhopisů a nachystat si vzorový listinný dluhopis.

Typy dluhopisů

Dluhopisy můžeme dělit podle:

• Podoby: listinné či zaknihované
• Formy: na jméno či na doručitele
• Zajištění: zajištěné či nezajištěné
• Emitentů: státní, komunální, hypotéční, korporátní a ostatní
• Způsobu nabídky: veřejné a neveřejné
• Objemu veřejné nabídky: podlimitní do 1 mil. EUR a na dluhopisy s prospektem

Dluhopisy mohou být i zelené, pokud splňují podmínky ESG, resp. Taxanomie. Vedle státu jsou nejčastějšími emitenty korporace. V Česku se mohou investoři nejčastěji setkat s podlimitní veřejnou nabídkou dluhopisů v listinné podobě. Taková nabídka je omezena na max. objem 1 mil.

Proces vydání dluhopisové emise

Obecně lze vydání dluhopisové emise rozdělit do následujících 5 kroků:

Čtěte také: Ekologická likvidace vozidla: Co musíte vědět

1. Zvažování emise dluhopisů - na co nezapomenout před vydáním.
2. Rozhodnutí o vydání dluhopisové emise.
3. Vypracování emisních podmínek, (případně prospektu či základního prospektu), zajišťovacích smluv a dalších dokumentů.
4. Nabízení, propagace a úpis dluhopisů.
5. Správa emise, vedení seznamu investorů, výplaty a další náležitosti

1. Zvažování emise dluhopisů

Ještě před vydáním dluhopisů je potřeba si stanovit jasné cíle. Zvažte, kolik peněz je potřeba, v jakém čase a na co budou použity. Obecně je doporučováno zjistit si, jak velké budou náklady na obstarávání dluhu - náklady na výnos, náklady na správu dluhopisu, náklady na služby spojené s vydáním emise dluhopisů, náklady na propagaci atd.

Pokud se tedy chcete vyhnout problémům se splácením dluhopisové emise, je vhodné přípravu emise konzultovat s odborníkem. Společně můžete zvážit všechny skutečnosti, které by mohly nastat a tím i parametry, které chcete u dluhopisové emise nastavit.

Samotné zvažování vydání dluhopisové emise spolu s konzultacemi je vůbec prvním krokem v procesu vydání dluhopisové emise. Ještě před rozhodnutím, že společnost vydá dluhopisovou emisi je důležité promyslet jaká společnost bude emisi vydávat (pokud se jedná o skupinu) a zda budou dluhopisy nějak zajištěné, zda chce emitent vydat listinné nebo zaknihované dluhopisy nebo jestli chce dluhopisy nabízet veřejně či neveřejně.

Doporučuje se také porovnat různé možnosti financování oproti vydání dluhopisové emise. To, zda úvěr či jiný finanční instrument není vhodnější nebo levnější. Vydání dluhopisové emise má své výhody a také nevýhody.

2. Rozhodnutí o vydání dluhopisové emise

Druhým krokem je rozhodnutí statutárního orgánu emitenta o vydání dluhopisové emise. Důležité je zaměřit se na stanovení a schválení parametrů emise dluhopisů.

Čtěte také: Nová pravidla pro emise CO2

Je potřeba stanovit:

• jaké dluhopisy půjde (např. jejich forma)
• jaký bude roční výnos
• jak často bude výnos vyplácen v jakých datumech výplat
• datum splatnosti emise
• počet dluhopisů (vč. stanovení nominální hodnoty dluhopisů) a celkový objem emise
• způsob nabízení dluhopisů (veřejně či neveřejně)

Poté, co se definují výše uvedené parametry, následuje jejich schválení na zasedání valné hromady, případně schválení učiní jediný společník v její působnosti.

3. Vypracování emisních podmínek

Nejdůležitějším dokumentem, který je potřebný pro vydání veškerých dluhopisů, jsou emisní podmínky. Investor se v nich dozví základní informace o dluhopisech. Tyto podmínky, pokud se jedná o podlimitní emisi, nepotřebují schválení od ČNB na rozdíl např. od emisí vydaných v rámci prospektu, kde je potřeba samotný prospekt nechat schválit.

Samotný obsah emisních podmínek je ovlivněný skutečností, zda budou emitované dluhopisy podlimitní, či zda dluhopisová emise již bude vyžadovat zveřejnění i prospektu k dluhopisům (viz. níže). Před vydáním emise je vhodné dopředu vědět, zda emitent chystá pouze jednorázovou emisi, případně jestli chce vydávat dluhopisy opakovaně. V takovém případě je vhodné od začátku emisi koncipovat jako dluhopisový program a žádat o schválení základního prospektu.

Povinné a fakultativní náležitosti emisních podmínek jsou upraveny v Zákoně o dluhopisech v hlavě II.

Emisní podmínky musí obsahovat např.:

• Identifikaci emitenta
• Jmenovitou hodnotu dluhopisu
• Výnos
• Datum emise dluhopisu
• Datum splatnosti
• Forma dluhopisu
• Upisovací lhůtu
• Emisní kurz
• Způsob a místo upisování
• Údaj o přiděleném kódu ISIN
• Informace o zajištění dluhopisů
• Údaj o možnosti předčasného splacení dluhopisů, ať už ze strany emitenta nebo investora
• Účel emise
• Základní informace o klíčových osobách emitenta a jejich zkušenosti
• Účetní závěrky za minimálně dvě po sobě jdoucí účetní období
• Způsob oznamování konání schůze vlastníků dluhopisů a další povinné údaje uvedené v Zákoně o dluhopisech.

Podle schválené formy vydání dluhopisů - listinných nebo zaknihovaných, je potřeba navrhnout samotné znění dluhopisů a zadat jejich výrobu v listinné podobě, případně začít jednat o zaknihování dluhopisu. U druhé možnosti je potřeba sjednat s osobou, která vede evidenci příslušnou smlouvu o vedení této evidence. Samotný rozsah emisních podmínek se může lišit. Emise s komplikovanějším zajištěním mívají emisní podmínky v délce i vyšších desítek stran, přičemž u nezajištěných dluhopisů může být rozsah velmi krátký.

Prospekt cenného papíru a základní prospekt ČNB

Pokud se emitent rozhodne vydat větší objem emise a současně ji nabízet veřejnosti, pak bude pravděpodobně potřeba požádat o schválení vypracovaného prospektu Českou národní bankou. Jedná se o informační dokument pro investory. Prospekt není potřeba vytvářet při emisi do objemu 1 mil. eur nebo v případě, že nebude nabízena veřejně (pro méně než 150 osob), určené kvalifikovaným investorům nebo s investicí min.

Naopak nevýhodou je vyšší časová i finanční náročnost. Vydání emise s prospektem trvá obvykle déle, a to min. 2-3 měsíce.

Zajišťovací dokumentace k dluhopisům

Dalšími dokumenty, kterými je potřeba se zabývat jsou zajišťovací smlouvy a případně smlouva s agentem pro zajištění. Týká se to zejména zajištěných emisí. Dokumenty se liší podle typu zajištění - smlouva zástavní (např. zástava nemovitosti), ručitelská prohlášení, notářský zápis nebo třeba výše zmíněná smlouva s agentem pro zajištění.

V případě, že je zástavou věc zapsaná ve veřejném seznamu (např. nemovitost), zapisuje se zástavní právo také do příslušného seznamu - katastru nemovitostí nebo do jiného veřejného seznamu.

Emisní podmínky a další dokumenty musí být uveřejněny ještě předtím, než se dluhopisy začnou nabízet investorům. Při veřejné nabídce dluhopisů a uveřejnění prospektu je potřeba mít všechny dokumenty vždy dostupné na webové stránce emitenta. Tam musí být až do splatnosti emitovaných dluhopisů.

4. Nabízení, propagace a úpis dluhopisů

Datum pro počátek úpisu emise si určuje sám emitent. Tomu předchází uveřejnění všech dokumentů na internetových stránkách. S investory je uzavírána smlouva o úpisu, v rámci, které se emitent zavazuje umožnit upisovateli upsat a nabýt dané množství upisovaných dluhopisů. Současně by zde měl být závazek emitenta dluhopisy řádně předat a závazek investora řádně uhradit emisní kurs.

V rámci úpisu dluhopisů je možné spolupracovat s manažerem emise, který zajišťuje úpis dluhopisu, tj. nalezne investory, kteří si dluhopis pořídí. Nejčastěji je osobou manažéra obchodník s cennými papíry nebo banka. K propagaci dluhopisů lze však využít i různých dluhopisových platforem.

Propagace emise dluhopisů

V rámci propagace dluhopisové emise může emitent využít služeb specializovaných agentur či odborníků, kteří mu mohou pomoci dostat informace o jeho emisi k investorům. Využít je možné propagaci v rámci PPC systémů, na webových stránkách, přípravou různých letáků a marketingových materiálů pro investory.

Emitent má možnost v rámci propagace natočit o své společnosti video, kde představí emisi dluhopisů, popíše všechny náležitosti na webu, pravidelně bude informovat o výkonu společnosti a o využití finančních prostředků. Mezi další kanály mohou patřit např.

5. Správa emise, vedení seznamu investorů a výplaty

Správa emise dluhopisů zahrnuje především vedení seznamu investorů, zasílání fyzických dluhopisů, pravidelné vyplácení výnosů a jejich výpočet, řešení problémů s výplatami, komunikace s investory nebo specifické věci jako je převod dluhopisu na někoho jiného, předčasné výplaty atd.

Správa dluhopisové emise je poměrně náročným procesem, zvlášť pokud se jedná o větší objem emise nebo několik emisí dluhopisů za sebou.

Dohled ČNB a ochrana investorů

V posledních letech se velkému zájmu investorů těší investice do korporátních dluhopisů. Dle zákona č. 190/2004 Sb., o dluhopisech, je dluhopis cenný papír, který zavazuje emitenta (vydavatele dluhopisu) splatit dlužnou částku a příslušný výnos v daném termínu. Jinými slovy tedy investor půjčuje finanční prostředky obchodní společnosti, která dluhopisy vydala. Korporátní dluhopisy podléhají za určitých podmínek dohledu ČNB.

Každý emitent před samotným vydáním dluhopisu pak musí zpřístupnit emisní podmínky. S výjimkou některých případů (např. pokud je emise určena pro méně než 150 osob nebo u emisí dluhopisů do objemu 1 mil. EUR) je pak emitent povinen vydat i tzv. prospekt. V případě, že emitent vydal pouze emisní podmínky, tak tyto nepotřebují žádné schválení od ČNB.

V rámci tohoto správního řízení ČNB zkoumá, zda prospekt splňuje veškeré náležitosti vyžadované zejména evropskou legislativou (tj. dle Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2017/1129 ze dne 14. června 2017 o prospektu, který má být uveřejněn při veřejné nabídce nebo přijetí cenných papírů k obchodování na regulovaném trhu, a o zrušení směrnice 2003/71/ES) a dalšími právními předpisy. ČNB tak pouze osvědčuje, že schválený prospekt splňuje veškeré zákonné náležitosti.

Lze tedy říci, že účelem tohoto řízení je zajištění, aby prospekt obsahoval dostatek informací pro investory o emitentovi a o nabízeném dluhopisu.

Vzhledem k oblíbenosti korporátních dluhopisů mezi investory je třeba se mít na pozoru, nespoléhat jen na skutečnost, že dluhopis, resp.

AML povinnosti emitentů korporátních dluhopisů

Vydáváte korporátní dluhopisy za účelem financování růstu vaší společnosti? Pak byste měli vědět, že se vás mohou týkat přísné povinnosti podle zákona proti praní špinavých peněz (AML). Plnění AML povinností není pro emitenty korporátních dluhopisů volitelnou aktivitou, ale zákonnou nutností s vysokými riziky.

Samotné vydání (emise) dluhopisů z vás automaticky povinnou osobu podle zákona č. Nezahrnuje pouze bankovky a mince, ale také platby vysoce hodnotnými komoditami, jako jsou drahé kovy nebo drahé kameny. Tento proces se skládá ze dvou hlavních fází: identifikace a kontroly.

Identifikace a kontrola investora

Prvním krokem je zjištění a ověření základních údajů o vašem investorovi. U fyzické osoby je nutné ověřit všechny identifikační údaje z platného průkazu totožnosti (např. U právnické osoby je třeba ověřit její existenci a identifikační údaje z důvěryhodného zdroje, typicky z výpisu z obchodního rejstříku. Současně je nezbytné provést plnou identifikaci i fyzické osoby, která za danou společnost jedná (např.

Identifikací proces nekončí. Následuje kontrola klienta, která jde mnohem hlouběji. U investorů, kteří jsou právnickými osobami, je naprosto klíčové zjistit, která konkrétní fyzická osoba (nebo osoby) společnost skutečně vlastní nebo ovládá. Prvním krokem je nahlédnutí do Evidence skutečných majitelů (ESM). Pokud při kontrole zjistíte rozpor mezi skutečným stavem a zápisem v ESM, máte zákonnou povinnost tuto nesrovnalost řešit a případně oznámit soudu.

Dalším nezbytným krokem je prověření, zda investor, jeho skutečný majitel nebo osoby v jeho vlastnické struktuře nejsou tzv. Jedná se o osoby ve významných veřejných funkcích, jako jsou ministři, poslanci nebo vysoce postavení soudci.

Časté chyby a rizika

• Neidentifikace investora jako politicky exponované osoby (PEP).
• Nesprávné určení skutečného majitele (UBO) u složité firemní struktury.
• Nedostatečné prověření původu finančních prostředků u rizikového investora.
• Ignorování nesrovnalostí mezi zjištěnými fakty a zápisem v Evidenci skutečných majitelů.
• Nedostatečné nebo žádné školení zaměstnanců v oblasti AML. Zaměstnanci nerozpoznají podezřelý obchod.
• Nejmenování kontaktní osoby pro komunikaci s FAÚ.
• Absence písemně zpracovaného Systému vnitřních zásad (SVZ) nebo Hodnocení rizik.

Sankce za porušení AML povinností

• Pokuta až 10 000 000 Kč za nesplnění povinnosti kontroly klienta.
• Pokuta až 1 000 000 Kč za každý chybějící dokument (Systém vnitřních zásad, Hodnocení rizik).
• Pokuta až 5 000 000 Kč za nedostatečné školení zaměstnanců.
• Pokuta až 1 000 000 Kč za nejmenování kontaktní osoby pro komunikaci s FAÚ.

FAQ k AML povinnostem

1. Týkají se AML povinnosti i menších, tzv. podlimitních emisí dluhopisů (do 1 mil. EUR)?
   Ano, týkají. Rozhodující není objem emise, ale způsob platby. Pokud u podlimitní emise přijmete od investora hotovostní platbu nad 10 000 EUR, stáváte se povinnou osobou se všemi souvisejícími povinnostmi.
2. Co přesně znamená, že musím zjišťovat "původ majetku" u politicky exponované osoby (PEP)?
   Znamená to, že musíte přijmout přiměřená opatření ke zjištění zdroje celkového jmění dané osoby, nikoli jen peněžních prostředků použitých na nákup dluhopisů. Cílem je ověřit, že její majetek nebyl nabyt nelegálním způsobem, například korupcí.
3. Co mám dělat, když zjistím, že údaje o skutečném majiteli v oficiální evidenci (ESM) nesouhlasí se skutečností?
   Máte povinnost nejprve upozornit na tuto nesrovnalost klienta. Pokud klient nesrovnalost v přiměřené lhůtě neodstraní, musíte tuto skutečnost oznámit příslušnému rejstříkovému soudu. Nečinnost je sankcionována pokutou.
4. Může za nesplnění AML povinností nést osobní odpovědnost i management společnosti?
   Ano. Kromě pokuty pro samotnou společnost může být za přestupek odpovědná i konkrétní fyzická osoba (např. jednatel, člen představenstva), která porušení povinností způsobila. Sankcí může být nejen pokuta, ale i zákaz výkonu funkce.
5. Naše společnost nikdy AML neřešila. Jaký je úplně první krok, který bychom měli udělat?
   Prvním a nejdůležitějším krokem je vypracování interního Hodnocení rizik, kde zanalyzujete, jakým AML rizikům je vaše společnost v souvislosti s emisí dluhopisů vystavena. Na základě tohoto dokumentu se následně tvoří Systém vnitřních zásad.
6. Jak postupovat, pokud je investor ze země, kterou FATF zařadil na tzv. "šedý seznam"?
   Zařazení země na "šedý seznam" FATF je významným rizikovým faktorem. Znamená to, že musíte k takovému klientovi a transakci přistupovat s vyšší mírou obezřetnosti a uplatnit prvky zesílené kontroly, například vyžadovat podrobnější dokumentaci k původu prostředků a transakci pečlivěji monitorovat.

tags: #zakonne #povinnosti #k #vydani #korporatni #emise

Oblíbené příspěvky:

• Jan Lacina: Krajinný ekolog, kterého stojí za to poznat
• Efektivní odvodnění ploch
• Odpadkový koš jako designový prvek
• Více o rozkladu světla
• Průvodce vypouštěním myčky nádobí