Fáze Umisťování Emise Cenných Papírů

07.03.2026

V článku Primární emise akcie: vstupujeme do první fáze jsme vás seznámili s harmonogramem a jednotlivými procesy IPO, které jsou důležité pro první fázi: angazování poradců, hloubková prověrka a pravomoce i povinnosti valné hromady.

Sestavování Emisního Prospektu

Transakční tým vyhodnocuje první poznatky získané z due diligence a definuje problémové okruhy k dalšímu rozpracování. Takto získané podklady slouží právnímu poradci a vedoucímu aranžérovi k zahájení sestavování emisního prospektu dle předem dohodnuté osnovy. Všechny důležité oblasti budou současně konzultovány v rámci transakčního týmu a také s odpovědnými osobami uvnitř společnosti ("drafting meetings").

Povinné náležitosti prospektu jsou upraveny zvláštním předpisem: vyhláškou. Obecně však musí být všechny informace správné a úplné. Jakékoli pochybení v této věci může znamenat zamítnutí prospektu akcií Komisí pro cenné papíry, vyjádření nesouhlasu ze strany investorů, přerušení nabídky i v samém závěru a následně velké finanční ztráty v podobě zbytečně vynaložených nákladů na přípravu emise.

Žádost o Přijetí Akcií k Obchodování

Vedoucí aranžér a právní poradci připraví společně úvodní žádost o přijetí akcií k obchodování na veřejném trhu, která bude doručena organizátorovi veřejného trhu, v naší modelové emisi Burze cenných papírů Praha. Emitent by měl v žádosti vymezit použití poukázek na akcie a předložit harmonogram emise, potvrdit zahájení přípravy prospektu ke schválení Komisí pro cenné papíry a požádat o podmínečné schválení přijetí akcií k obchodování na veřejném trhu. Organizátor veřejného trhu rozhodne o žádosti ve lhůtě 2 měsíců od doručení žádosti.

Obchodní Plán a Investiční Příběh

Jelikož je realistický obchodní plán klíčem k vytvoření důvěry mezi společností, poradci a investory, musí být na základě výsledků due diligence znovu potvrzen. Je v zájmu společnosti, aby obchodní plán obsahoval upozornění na veškerá možná rizika a předem tak o tom uvědomil potenciální investory.

Čtěte také: Fáze skládkování odpadu

Úvodní koncept primární emise akcií, kdy je již známý výběr burzy, tržního segmentu, přibližný objem emise, způsob jejího umístění, a je známá strategie použití výtěžku z emise, bude dále upřesněn. V rámci transakčního týmu bude dohadováno předběžné ocenění společnosti, konzultována hlavní skupina upisovatelů a cílové trhy, blíže specifikovány některé další náklady, osnova pro strukturování "investičního příběhu" (investment story) a specifikovány kroky ve vztahu k veřejnosti a k investorům jak v druhé polovině transakce, tak i po jejím ukončení.

Investiční příběh je strategie společnosti transformovaná dle klasických marketingových zásad pro uvedení nového produktu na trh do podoby, která bude mít jednoznačný účinek na investory, analytiky, zákazníky i obchodní partnery, média i zaměstnance vlastní společnosti. Investiční příběh bude využit k cílené mediální kampani na podporu dané primární emise akcií, přičemž poradce pro vztahy s veřejností kampaň zpravidla bohatě strukturuje.

Plánovaná vystoupení výkonného ředitele společnosti (CEO) a finančního ředitele (CFO) mají zanechat pocit přesvědčivé a jednoznačné tržní pozice a strategie růstu. Současně s postupem due diligence bude vedení společnosti připraveno prezentovat investiční příběh analytikům obchodníků s cennými papíry (bank), tedy očekávaných syndikujících upisovatelů.

Toto je již zárodek předmarketingu, jelikož analytici získané poznatky zpracují do vlastních doporučení a zpráv a syndikující obchodník s cennými papíry (banka) je využije k předběžnému kontaktu a projevení zájmu dalších investorů. Zpětná vazba z těchto kontaktů je důležitá pro časování a rozložení procesu nabídky, sestavení nabídkové knihy ("book-building") a správnému ocenění nabídky.

Předložení Prospektu ke Schválení

Základem třetí fáze je předložení prospektu ke schválení, získání podmínečného souhlasu burzy a zápis rozhodnutí valné hromady v obchodním rejstříku. Při vyšší míře neurčitosti lze na konci třetího měsíce příprav očekávat dokončení emisního prospektu a jeho postoupení Komisi pro cenné papíry spolu s žádostí o zahájení schvalovacího procesu se zákonným limitem 1 měsíce. Skutečnosti o provedeném zápisu rozhodnutí valné hromady do obchodního rejstříku budou do prospektu doplněny v průběhu schvalovacího procesu.

Čtěte také: Cyklus v Gibsonově teorii

Schvalovací Proces u Komise pro Cenné Papíry

Pokud je to již možné, budou Komisi předány k posouzení i potřebná veřejná prohlášení a inzeráty (zákonný limit 5 dnů pro schválení). Jelikož jsme si v úvodu stanovili, že nabídka bude strukturována výhradně pro institucionální investory a obchodníky s cennými papíry, bude ke schválení mimo jiné z důvodů kotace na burze předložen prospekt v plném rozsahu. Komise bude požádána o schválení prospektu, přestože tento prospekt ještě nebude obsahovat všechny údaje, které ke dni schválení nebudou známy (emisní kurs, celkový objem a rozdělení mezi upisovatele). Tyto chybějící údaje však musí být nejpozději do uveřejnění prospektu Komisi oznámeny. Zapracovány a uveřejněny pak budou jako součást konečného prospektu.

Text je součástí publikace "Jak emitovat dluhopisy a akcie na veřejném trhu", který vydala Komise pro cenné papíry.

Myslíte si, že je v zájmu společnosti, aby obchodní plán obsahoval upozornění na veškerá možná rizika?

Čtěte také: Rekultivace řízené skládky

tags: #fáze #umisťování #emise #cenných #papírů