Co je to První Emise Akcií (IPO)?

Společným tématem několika následujících částí jsou právní a regulatorní aspekty nových emisí, mají totiž značný dopad na výši nákladů spojených s emisí a mohou dokonce rozhodnout o samotné proveditelnosti emise.

Cílem tohoto článku je seznámit investory s tím, jakými způsoby se může společnost stát veřejně obchodovatelnou. Vstoupit na burzu a stát se veřejně obchodovatelnou může společnost několika způsoby. Společnost se může vydat buď cestou primárního úpisu akcií „IPO“, přímým úpisem akcií čili tzv.

Primární Úpis Akcií (IPO)

IPO - zkratka z anglického Initial Public Offering. Představuje termín pro primární veřejnou nabídku akcií spojenou se vstupem na burzovní trh. Jde o vstup společnosti na burzu, díky kterému se začnou poprvé veřejně obchodovat akcie společnosti na trhu cenných papírů. Důvodem k provedení IPO může být buď navýšení kapitálu, prodej části akcií v držení původních vlastníků nebo kombinace obou uvedených procesů.

IPO je termín pro primární veřejnou nabídku akcií spojenou se vstupem na burzovní trh. Jde o vstup společnosti na burzu, díky kterému se začnou akcie firmy obchodovat na trhu cenných papírů.

Důvodem k provedení IPO může být buď navýšení kapitálu, prodej části akcií v držení původních vlastníků, nebo kombinace obou uvedených procesů.

Čtěte také: Metody hodnocení klimatu třídy

Co je primární úpis akcií (tzv. Initial Public Offering (IPO) je první veřejná nabídka akcií. Je to proces, při kterém společnost vstupuje na burzu a široká veřejnost dostane poprvé příležitost její akcie nakoupit. Důvodů pro IPO může být několik, ale jedním z hlavních důvodů je získání dalšího kapitálu pro rozvoj společnosti a zvýšení publicity. Nově upsané akcie mohou nabídnout zajímavou investiční příležitost. U žádaných akcí není neobvyklé, že několik prvních dní po IPO dochází k prudkému růstu ceny akcie. Investor ale musí být připraven i na možnost, že cena akcie může klesat.

Prospekt Cenného Papíru

Nejdůležitějším dokumentem k veřejné nabídce akcií je prospekt, ve kterém je podrobně společnost popsána a vymezuje podmínky vstupu na trh.

Veškeré záležitosti související s úpisem jsou definovány v tzv. prospektu. Prospekt je kombinací právního popisu emise a představení firmy potenciálním investorům. Jedná se velmi obsáhlý dokument, který bývá schválen a uveřejněn zpravidla den nebo dva před začátkem tzv. upisovacího období.

Prospekt je nabídkový dokument popisující společnost, podmínky vstupu na trh a další informace, které může investor využít při rozhodování, zda investovat. To je také důvod, proč je prospekt podrobně regulován a jeho uveřejnění je podmíněno schválením orgánu v oblasti kapitálového trhu, kterým je v České republice Česká národní banka (ČNB) a ve Spojených státech Komise pro cenné papíry a burzy (SEC).

Rozhodnutím o schválení prospektu cenného papíru ČNB osvědčuje, že je daný prospekt formálně v souladu se všemi normami.

Čtěte také: Svojtka: Moje první kniha o přírodě

Ve Spojených státech je prospekt první částí formuláře S-1, což je počáteční registrační formulář, který vyžaduje SEC pro veřejné společnosti se sídlem v USA (pro zahraniční emitenty F-1). Všechny cenné papíry musí mít vyplněný S-1 předtím, než budou akcie kótovány na národní burze, jako je například New York Stock Exchange.

Formuláře a další zveřejněné dokumenty jsou k nalezení na EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system). EDGAR je veřejná databáze, která poskytuje investorům a analytikům dokumenty zveřejněné společnostmi.

Pro účely přípravy prospektu provádí manažer emise a právní poradce tzv. due diligence - finanční, komerční a právní prověrku.

Proces IPO

Vlastní IPO začíná oznámením emitenta, že se IPO uskuteční (tzv. Intention to Float). ITF předchází mnoho kroků, které emitent musí provést, aby uměl zhodnotit, zda IPO může splnit jeho představy. Dokud není vydaný prospekt, investoři o úpisu nemají v podstatě žádné konkrétní informace.

Upisovací období trvá zpravidla 7-14 dní a během něj mohou zájemci o akcie emitenta podávat své objednávky. V průběhu upisovacího období probíhají pro retailové investory tzv. roadshow, za účasti managementu a manažera emise, které představují vybraným zájemcům parametry IPO.

Čtěte také: Czechoslovak banknotes: The first issue

V poslední den upisovacího období se uzavírá objednávková kniha. Na základě poptávky se pak určuje cena a míra alokace. Následně akcie vstupuje na sekundární burzovní trh.

Především se jedná o vedoucího manažera (někdy uváděno aranžéra) emise. Bývá jím silná in­vestiční banka v pozici obchodníka s cennými papíry, často s regionální nebo mezinárodní zkušeností. Ta kromě pomoci se samotným úpisem především zajišťuje přípravu, koordinaci transakce a zejména marketing emise u potenciálních investorů, k čemuž přispívá vydáváním obsáhlých analytických zpráv.

Aranžér emise a manažerský tým upisované společnosti obvykle před samotným IPO provádí sérii marketingových akcí a prezentací pro potenciální investory. Tzv. roadshow se často koná ve velkých městech a má vzbudit zájem o nadcházejí nabídku. Základ pro komunikaci s potenciálními investory je interní ocenění.

Odhadnutou cenu manažer emise musí stanovit v souladu s představami stávajících akcionářů, zejména, když jsou v rámci IPO nabízeny akcie sekundární (tj.

Úpis Akcií

V rámci samotného úpisu tvoří manažer emise tzv. objednávkovou knihu, kde shromažďuje objednávky od individuálních investorů na jednotlivých cenových úrovních. V průběhu tohoto procesu může dojít k upřesnění upisovacího pásma, aby investoři mohli své objednávky upravit. Ve spolupráci s emitentem manažer určí výslednou cenu, za kterou jsou akcie upsány, a jednotlivým investorům oznámí míru plnění jejich objednávek, tzv. míru alokace.

Úpis zajišťuje tzv. manažer emise, kterého si najme společnost, která se rozhodla na burzu vstoupit. Bývá jím významná investiční banka s licencí obchodníka s cennými papíry. Během veřejné nabídky mohou investoři zadávat své objednávky u manažera transakce nebo u jiných obchodníků, kteří se s manažerem transakce dohodli na spolupráci. Knihu objednávek (tzn.

Úpis a celou IPO transakci zastřešuje tzv. IPO poradce, kterého si najme společnost, která se rozhodla na burzu vstoupit. Bývá jím zkušená poradenská společnost v oblasti korporátních financí nebo investiční banka. Během veřejné nabídky mohou investoři zadávat své objednávky u obchodníků s cennými papíry, kteří jsou technicky napojeni na burzovní elektronický systém PX Veřejná nabídka. Především se jedná o členy BCPP. Pro všechny platí, že po ukončení veřejné nabídky emitent stanoví upisovací cenu a počet akcií, které jednotliví investoři získají.

Pokud je poptávka vyšší než nabídka, tak může dojít k tzv. krácení objednávek a někteří investoři mohou získat menší počet akcií, než poptávali.

PX Veřejná nabídka je elektronický systém, který technicky provozuje BCPP. Podmínky veřejné nabídky jsou uvedeny v prospektu cenného papíru, který emitent uveřejňuje na svých webových stránkách před zahájením nabídky. Tento dokument také zasílá BCPP, která nastaví parametry úpisu v systému PX Veřejná nabídka. Veřejná nabídka trvá zpravidla 14 dní.

Investoři zadávají objednávky (počet poptávaných akcií a poptávanou cenu za akcii) u svých obchodníků, kteří zajistí, aby se příslušná objednávka propsala do systému PX Veřejná nabídka. Ze seznamu pokynů se vytvoří tzv. kniha objednávek, jejíž obsah je v prvním týdnu veřejné nabídky neveřejný.

Po ukončení sběru objednávek, tzn. v den, kdy skončí veřejná nabídka, emitent určí a zveřejní finální cenu veřejné nabídky i finální objem veřejné nabídky. Poté dojde k vypořádání transakcí, které zajišťuje Centrální depozitář cenných papírů, a k přijetí akcií k obchodování na trhu Start Market. U českých emisí je datum vypořádání T+3.

Objednávky, které budou mít cenový limit pod závěrečnou cenou, nebudou uspokojeny. K přeupsání knihy dojde, pokud je v rámci veřejné nabídky poptávka vyšší než nabídka. V tomto případě může dojít k tzv.

V systému PX Veřejná nabídka poměrové krácení všech objednávek nastane v momentě, kdy míra alokace je menší než 100 %. zbylé loty jsou pak systémem přidělovány postupně po jednom každé objednávce dle jejich pořadí v rámci jejich míry zaokrouhlení.

Další Možnosti a Alternativy

Opce navýšení, anglicky tzv. green shoe opce, umožňuje aranžérům emise upsat další akcie, pokud je poptávka po emisi cenného papíru vyšší, než se očekávalo. Možnost nadlimitního úpisu obvykle umožňuje prodej až o 15 % více akcií, než bylo původně plánováno.

Někdy může dojít k uplatnění obou mechanismů. Např. Dalším stabilizačním nástrojem může být i tzv. lockup period.

Existují dva způsoby, jak může široká veřejnost investovat do nové veřejné společnosti. Za prvé, pokud jste klientem upisovatele zapojeného do IPO, může vám být nabídnuta možnost přímé účasti. V tomto případě budete moci akcie zakoupit za nabídkovou cenu na tzv. primárním trhu.

Často se stává, že upisovatelé a dealeři rozdělí většinu akcií IPO svým institucionálním klientům (jako jsou podílové fondy, hedgeové fondy, penzijní fondy, pojišťovny) a jednotlivcům s vysokým jměním. Pro typického českého investora je možnost přímého nákupu v zahraničních IPO ojedinělá.

Druhým způsobem, který je běžnější v případě individuálních investorů, je nákup akcií až na sekundárním trhu, tedy během následného běžného obchodování.

Při přímém úpisů akcií společnost prodává akcie přímo veřejnosti bez pomoci zprostředkovatelů (investičních bank). Nezahrnuje žádné upisovatele ani jiné zprostředkovatele. Stávající investoři a zaměstnanci, kteří drží akcie společnosti, mohou své akcie přímo prodat veřejnosti. Do roku 2020 platilo, že skrze přímý úpis nelze vytvářet žádné nové akcie, nicméně 22.

Z počátku se jedná o prázdnou veřejně obchodovanou společnost, která v okamžiku uvedení na burzu nemá žádnou podkladovou provozní činnost a nemá jiná aktiva než hotovost a omezené investice včetně výnosů z IPO. Nejčastější variantou transakce je, že SPAC z kapitálu získaném z úpisu akcií udělá akvizici nebo se sloučí se soukromou společností.

Výhodou využití SPACu je jednoduchost prospektu. V prospektu „prázdné společnosti“ toho není moc k popisu a zjednodušuje se tak proces vstupu na burzu. Zároveň pro společnosti, které se se SPACem posléze sloučí, může být výhodou utajený proces a jednání pouze s jednou protistranou. Pro investora platí pouze omezené počáteční riziko.

IPO SPAC je často strukturováno tak, že nabízí investorům tzv. units, které se skládají z kmenových akcií a warrantů. Warrant (nebo také opční list) je kontrakt, která dává držiteli právo koupit od společnosti určitý počet dalších kmenových akcií v budoucnu za stanovenou cenu. Pokud někdo investuje do SPAC ve fázi IPO, spoléhá se na manažerský tým, který SPAC společnost vytvořil.

Akvizici musí společnost uskutečnit zpravidla do dvou let od IPO a pokud se tak nestane, musí SPAC peníze vrátit akcionářům. Jakmile SPAC identifikuje počáteční příležitost k podnikové kombinaci, jeho vedení jedná s cílovou společností. Jestliže akcionáři SPAC schválí (pokud je vyžadován souhlas akcionářů), podnikovou kombinaci provede.

Tato transakce je často strukturována jako reverzní fúze, při které se provozní společnost sloučí s SPAC nebo dceřinou společností SPAC.

První SPAC v regionu střední Evropy představila investiční skupina WOOD & Company se zaměřením na technologický sektor, e-commerce a strojírenství. Úpis „Wood SPAC One“ na BCPP byl zahájen 10. 2. 2022. Do prázdné schránky se vybralo 538,7 mil. Kč od 431 investorů. Kromě akcií byly dle prospektu v rámci IPO přidělovány také warranty.

Společnosti v České republice mohou své akcie upsat na regulovaném nebo neregulovaném burzovním trhu. Posledním IPO na regulovaném trhu byl úpis akcií České zbrojovky Group (nyní Colt CZ Group) na trhu Prime Burzy cenných papírů Praha. Jednalo se o klasické IPO, které měly na starosti velké investiční banky v čele se Société Générale.

Pražská burza provozuje také neregulovaný mnohostranný obchodní systém - trh START, na který v posledních letech vstoupil větší počet společností a je určen pro menší a střední společnosti.

Objednávky v rámci veřejné nabídky na trhu START totiž prostřednictvím svých členů, obchodníků s cennými papíry, sbírá přímo sama pražská burza a emitent nemá kontrolu nad tím, jakým konkrétním investorům budou akcie přiděleny. Fio banka svým klientům zprostředkovává úpisy všech společností na trhu START.

Už roky v Česku zažíváme dluhopisový boom. Ten sice nekončí, ale pomalu se začínají objevovat i jiné, neméně zajímavé alternativy, jako je například akciové financování. Zásadní rozdíl mezi dluhopisem a akcií je v tom, že dluhopis je už z názvu dluh vtělený do cenného papíru. Akcie je naproti tomu cenný papír, který představuje kapitálovou účast na společnosti.

Pokud tedy společnost vydá novou emisi akcií, tak prostřednictvím nominální hodnoty nově vydaných akcií navyšuje základní kapitál, přičemž při využití emisního ážia současně zvyšuje i vlastní kapitál. K akciím potom na rozdíl od dluhopisů náleží práva akcionáře na účast na valné hromadě, podíl na zisku a případném likvidačním zůstatku.

Pokud veřejná nabídka akcií nepřesáhne hodnotu 1 mil. EUR, tedy cca 25 mil. Kč, nemusí emitent připravovat prospekt cenného papíru. Pro samotnou nabídku stačí splnit podmínky dle zákona o obchodních korporacích a připravit nabídkový dokument, který popíše podmínky pro nabytí akcií.

Pokud je minimální výše investice či nominální hodnota akcií, které lze nabýt, vyšší než 100 000 eur, tedy cca 2,5 mil. Kč, lze akcie opět nabízet bez prospektu. Pokud veřejná nabídka akcií přesáhne hodnotu 1 mil. eur, je třeba vypracovat prospekt cenného papíru, který schvaluje Česká národní banka (ČNB).

Prospekt akcií musí obsahovat popis emitenta a jeho rizik, popis akcií a rizik s nimi spojených, informace o využití finančních prostředků z emise, historické finanční výsledky a mnoho dalších informací. Prospekt platí po dobu 1 roku od schválení ČNB.

Pro úplnost všech forem nabídky akcií zmiňujeme i tzv. privátní nabídku akcií (private placement). Takovou nabídku lze učinit maximálně 149 investorům. Oslovení přitom musí být přímé bez veřejných prostředků jako jsou internet či média. Nelze současně kombinovat podlimitní emisi akcií a neveřejnou nabídku.

Sekundární nabídku provádí stávající akcionář(i) u již vydaných akcií. Například jediný akcionář prodá ve veřejné nabídce část svého akciového podílu. Peníze z prodeje nejdou do společnosti, ale prodávajícímu akcionáři.

Zákon o obchodních korporacích umožňuje vydat akcie bez hlasovacích práv. V praxi se většinou jedná o prioritní akcie, akcie investiční či akcie typu „B“. Akcionáři s těmito akciemi nemohou aktivně ovlivňovat řízení akciové společnosti, ale mohou se účastnit valné hromady. Tyto akcie mohou dávat smysl u akciových společností zaměřených projektově.

tags: #prvni #emise #akcii #co #to #je

Oblíbené příspěvky:

• Moderní nakládání s odpady v Třebovicích
• Santa Cruz: Kulturní tipy
• Přechod na druhé stanoviště v RailWorks
• Ekosystém louky
• Přehled technologií pro snížení emisí