Hodnota parametru P/E emise akcií

Ukazatel P/E patří mezi investory k jednomu z nejpopulárnějších ukazatelů, ačkoli jeho vypovídací schopnost má své hranice. P/E se však obecně velmi snadno vypočte a zároveň poskytuje srozumitelnou informaci, jednoduše řečeno poskytuje informaci o tom, jakou cenu je investor ochoten zaplatit za zisk společnost v daném okamžiku.

Výpočet ukazatele P/E

Ukazatel P/E se vypočte jako poměr ceny za akcii (jedné) ku zisku na akcii (jedné). Jestliže cena akcie MSFT dosahuje $60 za akcii a zisk na akcii je na úrovni $3 na akcii pak ukazatel P/E dosahuje 20 (60/3). To znamená, že investor je ochotný zaplatit $20 za každý $1 zisku společnosti. Jestliže P/E je například 17, pak to znamená, že za $1 zisku je v daný okamžik investor ochoten zaplatit pouze $17 (ukazatel P/E pak je také znám jako „násobek“, tedy z toho důvodu, že např. cena u MSFT představuje 20x násobek zisku společnosti).

Tradiční vs. Forward P/E

Tradiční ukazatel P/E pak poměřuje současnou cenu akcie s jejími zisky za předchozích 12 měsíců, avšak tzv. forward P/E, který je také často používán, poměřuje současnou cenu akcie s očekávaným ziskem na akcii v následujícím roce. Otázkou pak zůstává, která hodnota nám bude poskytovat lepší informaci.

Výhodou tradičního pojetí P/E je, že dává do vztahu s aktuální cenou skutečnou hodnotu zisku na akcii, který prochází auditem a je předkládán v pravidelných zprávách SECu (Security and Exchange Commission). Nevýhoda pak pochází z neaktuálnosti historických hodnot, které dostatečně neodpovídají aktuální situaci společnosti (ale i odvětví nebo indexu, P/E se může stanovovat i pro skupiny společností).

Naopak použitím budoucího odhadu zisků forward P/E bere v potaz i odhadovanou míru růstu zisku v následujícím období. Například pokud máme k dispozici dva různé tituly ve stejném odvětví Exxon a Texaco se stejnou hodnotou tradičního P/E 20, kdy Exxon má hodnotu $40 při zisku na akcii $2, zatímco Texaco je oceněno $60 při zisku na akcii $3, může se na první pohled zdát, že se jedná o dvě stejně hodnocené investice pokud si ovšem nevezmeme na pomoc forward P/E. Pokud by hypoteticky byl odhadovaný zisk na akcii pro Exxon na úrovni $2,50 (25% růst), zatímco růst zisku u Texaco je očekáván na hodnotě $3,18 (6% růst). V tomto případě pak forward P/E pro Exxon poklesne na 16, zatímco u Texaco na 18,8. Pokud bychom vycházeli pouze z hodnocení P/E zdála by se investice do Texaco jako výhodnější.

Čtěte také: Normy pro Emise Vibrací

Největší nevýhodou obou typů ukazatelů P/E je, že společnosti často upravují své odhadované zisky (pokud pomineme přímo jejich falšování) na vyšší úroveň, než odpovídá skutečnosti. Faktem však zůstává, že kvalita ziskového očekávání se může lišit dle druhu společnosti a tomu odpovídají i očekávání analytiků.

Value vs. Quality akcie

Akcie se často rozlišují dle faktorů na value (hodnotové), quality (kvalitní), growth (růstové), momentum (momentové). Faktory jsou především ohodnocení, tempo růstu zisků či změna ceny akcií. Podívejme se na rozdí quality vs value akcie, které se často nachází v portfoliích investorů zaměřených na fundamentální analýzu. Na první pohled by se mohlo zdá, že se jedná o velmi podobné akcie. Hned v úvodu je nutné říct, že i když value akcie překládají do češtiny jako hodnotové akcie, tak to neznamená, že jiné akcie nemají hodnotu.

Společnost Verdad připravila rozklad zhodnocení US value a quality akcií mezi roky 1998 a 2021. Value akcie měly celkové anualizované zhodnocení na úrovni 14,7 % p.a.. Quality akcie měly zhodnocení 13,2 % p.a.. Hodnotové tedy byly úspěšnější. Otázkou ale je, co přispělo k celkovému zisku. U hodnotových akcií bylo 14 % p.b. výnosu z důvodu expanze valuačního násobku, 2,6 p.b. výnosu bylo z důvodu snížení zadlužení, 1,3 p.b. díky dividendám. Naopak 2,6 p.b. výnosu odebral pokles EBITDA a 0,3 p.b. U kvalitních akcií bylo 6,8 p.b. výnosu z důvodu expanze valuace a 4,6 p.b. výnosu v důsledku růstu zisku. Snížení zadlužení pak přispělo 1,9 p.b. A dividendy 1,1 p.b. Emise akcií ubrala 0,6 p.b.

Rozhodně se nejedná o stejné skupiny akcií. Hodnotové value akcie jsou typické velmi nízkým ohodnocením, což je důsledek obav ze zhoršení ziskovosti. Tyto obavy se většinou i naplňují. Jak ukazuje tabulka, zisky společností z tohoto koše akcií většinou klesají, a to především v prvních letech. Pak se ziskovost typicky stabilizuje a investoři přehodnotí valuaci nahoru. Quality akcie vůbec nemusí mít nízké ohodnocení. To může být i vyšší než má celý trh. U této skupiny akcií je klíčový růst zisků.

Průměrné hodnoty vybraných parametrů

Následující tabulka ukazuje průměrné hodnoty vybraných parametrů obou skupin. Ohodnocení kvalitních akcií (20 % firem s nejvyšším poměrem zisku k aktivům) dle EV/EBITDA a Price/Book bylo prakticky dvojnásobné oproti hodnotovým akciím (20 % nejlevnějších akcií dle EV/EBITDA) a bylo cca na úrovni trhu. Ziskovost u kvalitních akcií byla už z definice této skupiny velmi vysoká. Poměr hrubého zisku k aktivům byl dvojnásobný oproti trhu a oproti value akciím byl také téměř dvojnásobný.

Čtěte také: O znečištění v České Republice

Tuzemská skupina M2C, která již více než tři dekády poskytuje komplexní služby v oblasti správy nemovitostí, zahájila úpis svých akcií na trh START pražské burzy. Dnes ve 12:00 bylo zahájeno IPO, které skončí 16. června rovněž ve 12:00. Cenové rozmezí pro úpsi akcií je stanoveno na 250 - 300 Kč s krokem kotace 2 Kč. Lot a tedy také minimální objednávka je stanoven na 100 ks. Celkový objem veřejné nabídky tak dosahuje až 240 milionů korun.

Zpřístupněná kniha objednávek emise akcií M2C na pražskou burzu ukazuje v polovině úpisu zájem o 144.800 ks na nejvyšší ceně 300 Kč/akcie, celkem 367.000 ks na nejnižší 250 Kč/akcie a vyšších cenách.

V rámci IPO akcií M2C na trh START pražské burzy byly podány objednávky na celkem 900,1 tis. ks emitentem. IPO je tak dle aktuálního pohledu do knihy objednávek přeupsáno. Úpis končí v pondělí 16. 6. ks, na horní ceně 300 Kč/akcie poptávku po 195.500 ks. Do konce úpisu zbývá ještě celých 5 dní, končí 16.

Společnost M2C, která se zabývá komplexní správou budov, upsala 800.000 akcií za cenu 280 korun za kus. To znamená hrubý výnos 224 milionů korun. Její tržní hodnota tak dosáhla zhruba 1,1 miliardy korun, a firma se díky tomu stane největší firmou na trhu Start pražské burzy. Akcie se začnou na pražské burze obchodovat 20.

Akcie M2C při svém burzovním debutu na trhu START pražské burzy při upisovací ceně 280 Kč zpevnily za první obchodní den o 7,82 % na 302 Kč/akcie. To M2C připisuje hodnotu společnosti 1,15 mld.

Čtěte také: Česká energetika a OZE

Objem obchodů na pražské burze byl letos nejvyšší od roku 2012. Zatím dosáhl hodnoty 206 miliard korun, uvedl dnes na on-line setkání s novináři generální ředitel Burzy cenných papírů Praha (BCPP) Petr Koblic.

tags: #hodnota #parametru #p #emise #akcii

Oblíbené příspěvky:

• Životní prostředí a obaly
• Tipy pro Úchvatné Snímky Přírody
• Štěrkopískovna Hulín a její biodiverzita
• Příroda a Bůh u Spinozy
• Historie skládky Třebíč