Emise zajištěných dluhopisů: Co to je a jak funguje?

Dluhopisy mohou být zajímavou alternativou ke klasickým úvěrům a půjčkám. Ve spolupráci s námi provedete emisi dluhopisů dle vašich stanovených podmínek a dluhopisy nabídnete investorům. Potřebujete například navýšit skladové zásoby nebo investovat do nové sítě poboček?

Co jsou to zajištěné dluhopisy?

Emitenti korporátních dluhopisů mají možnost zajistit pohledávky vlastníků dluhopisů zástavním právem nebo jiným druhem zajištění. Ačkoliv jsou většinou dluhopisy vnímány jako rizikový investiční nástroj, je možné hrozbu rizika snížit zajištěním dluhopisů. Korporátní dluhopis, který je zpravidla vnímán spíše jako rizikový investiční nástroj, tím dostává zcela novou kvalitu a stává se nástrojem poměrně konzervativním. Pokud totiž emitent není schopen dostát svým závazkům vyplývajícím z jím vydaných dluhopisů, respektive není schopen dluhopisy splatit, mohou vlastníci dluhopisů uspokojit své pohledávky ze zajištění.

Jaké zajištění dluhopisů připadá v úvahu?

Jako zajištění závazků z dluhopisů se zpravidla používá:

• zástavní právo k nemovitostem (budovy, pozemky, apod.)
• ručení poskytnuté třetí osobou ve formě ručitelského prohlášení (např. mateřskou společností)
• zástavní právo k podílu nebo akciím ve společnosti
• zástavní právo k investičním akciím investičního fondu
• zajištění směnkou s prohlášením avala

Výhody zajištěné emise dluhopisů

Zajištěná emise dluhopisů přináší několik výhod jak pro emitenta, tak pro investory:

• Nižší riziko pro investory: Zajištěná emise dluhopisů poskytuje investorům vyšší míru bezpečnosti než nezajištěné emise. Emitent zajišťuje dluhopisy aktivy nebo závazky, které slouží jako záruka pro splacení dluhu. To snižuje riziko selhání emitenta při splácení dluhopisů a dává investorům větší jistotu, že obdrží své peníze včas a v plné výši.
• Nižší úrokové sazby: Zajištěné emise dluhopisů mají často nižší úrokové sazby než nezajištěné emise. Zajištění snižuje riziko pro věřitele, což vede k nižším nákladům na půjčování peněz.
• Širší investorův zájem: Zajištěné emise dluhopisů mohou přilákat širší spektrum investorů. Mnoho institucionálních investorů, jako jsou penzijní fondy nebo pojišťovny, preferuje investovat do zajištěných dluhopisů kvůli jejich vyšší bezpečnosti a nižšímu riziku. Tím se zvyšuje poptávka po dluhopisech emitenta.
• Flexibilita struktury dluhu: Zajištěná emise dluhopisů umožňuje emitentům flexibilitu při strukturování svého dluhu. Mohou zvolit různé typy zajištění, jako jsou nemovitosti, akcie, pohledávky nebo budoucí příjmy. Tato flexibilita umožňuje emitentům přizpůsobit strukturu dluhu svým potřebám a optimalizovat náklady a rizika.
• Zlepšená ratingová hodnocení: Emitenti zajištěných dluhopisů mají často lepší ratingová hodnocení ze strany ratingových agentur. Ratingové agentury berou zajištění jako pozitivní faktor, který snižuje riziko pro věřitele. Vyšší ratingové hodnocení může znamenat nižší náklady na financování a větší důvěru investorů.
• Diverzifikace portfolia pro investory: Zajištěné emise dluhopisů poskytují investorům možnost diversifikace jejich portfolia. Různé typy zajištění a různé emitenty dluhopisů mohou poskytovat rozmanitost a vyvážení rizika v portfoliu investorů. To je důležité pro minimalizaci rizika a optimalizaci výnosů.

Agent pro zajištění

Zajištěné dluhopisy zpravidla vyžadují zřízení funkce tzv. agenta pro zajištění. Jedná se o osobu, která zřizuje a vykonává práva ze zajištění vlastním jménem ve prospěch vlastníků dluhopisů, a to i v insolvenčním nebo vykonávacím řízení. Dojde-li k defaultu emitenta, agent pro zajištění zejména realizuje zajištění (např. zpeněží nemovitost zatíženou zástavním právem) a výtěžek ze zajištění následně distribuuje vlastníkům dluhopisům. Agentem pro zajištění může být např. banka, obchodník s cennými papíry, auditor, advokát, apod.

Čtěte také: Vše o emisních normách

Rozhodne-li se emitent dluhopisy zajistit, je povinen využít institutu agenta pro zajištění podle ustanovení § 20 a § 20a zákona č. 190/2004 Sb., o dluhopisech. Agent pro zajištění stojí mezi emitentem a vlastníky dluhopisů. Jeho hlavním úkolem je postarat se o realizaci zajištění (typicky zpeněžení zástavy) v případě, že emitent není schopen dostát svým závazkům vyplývajícím z dluhopisů, které vydal. Agent pro zajištění kromě toho může působit jako jakýsi mediátor vztahů mezi emitentem a vlastníky dluhopisů.

Agent pro zajištění se povinně účastní schůzí vlastníků dluhopisů. Agent pro zajištění je povinen vykonávat svou činnost s odbornou péčí, zejména jednat kvalifikovaně, čestně a spravedlivě a v nejlepším zájmu vlastníků dluhopisů. Přitom je vždy vázán rozhodnutím vlastníků dluhopisů přijatým na schůzi vlastníků dluhopisů. V rozsahu, v jakém uplatňuje práva ze zajištění dluhopisů agent pro zajištění, nemohou je vlastníci dluhopisů uplatňovat samostatně.

Ačkoliv to zákon o dluhopisech neříká výslovně, jsme přesvědčeni, že s ohledem na výše uvedené by měl být agent pro zajištění nestrannou osobou, která nemá bližší vztah k emitentovi. Agentem pro zajištění může bezpochyby být banka nebo obchodník s cennými papíry, neboť tyto osoby zákon o dluhopisech výslovně zmiňuje. Taková varianta je pro vlastníky dluhopisů nejbezpečnější, neboť výtěžek zpeněžení zástavy je ze zákona v režimu zákaznického majetku, který je chráněn před případnou insolvencí uvalenou na majetek agenta pro zajištění.

Alternativou pro emitenty podlimitních emisí dluhopisů může být agent pro zajištění z řad advokátů, notářů nebo insolvenčních správců. Česká advokátní komora nám potvrdila, že výkon činnosti agenta pro zajištění považuje za slučitelný s výkonem advokacie.

Práva a povinnosti agenta pro zajištění, které nevyplývají přímo ze zákona, se řídí smlouvou mezi emitentem a agentem pro zajištění. Rozhodne-li se emitent dluhopisy zajistit, je uzavření smlouvy povinné. Jsme přesvědčeni, že smlouva by neměla umožňovat jednostrannou výpověď ze strany emitenta. Jednostrannou výpověď smlouvy ze strany agenta pro zajištění si představit lze, emitentům ji však nedoporučujeme - na investory pravděpodobně opět nebude působit příliš přesvědčivě.

Čtěte také: Více o pamětních emisích

Emisní podmínky

Každé dluhopisy potřebují dokument nazvaný „emisní podmínky“. Investor se v nich dozví základní informace o emisi. Délka emisních podmínek se liší emisi od emise. U zajištěných emisí je nutné před samotným vydáním dluhopisů připravit zajišťovací dokumentaci.

Prospekt dluhopisů

Prospekt není v tomto případě reklamní leták, ale sofistikovaný informační dokument pro investory. Výhodou emise s prospektem je výrazně usnadněná distribuce: i v případě větších emisí přesahujících € 1 000 000 lze dluhopisy nabízet široké veřejnosti a k jejich prodeji je možné využít i kteréhokoli z mnoha investičních zprostředkovatelů registrovaných podle zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Registrované investiční zprostředkovatele lze pověřit nabízením dluhopisů pouze v případě, že k dluhopisu byl vyhotoven prospekt.

Proces vydání dluhopisů

U jednoduchých emisí je možné celý proces vyřešit interně a žádné třetí osoby neoslovovat. V takovém případě se nejprve připraví emisní podmínky a jejich finální verzi podepíše zástupce společnosti. Dále je nutné vytvořit samotné dluhopisové listiny - buď prostřednictvím tiskárny cenin, nebo bez jejího využití alespoň s podpisem zástupce společnosti. Cestu „udělej si sám“ bychom ovšem doporučili pouze těm emitentům, kteří nevydávají dluhopisy poprvé a kteří disponují firemním právníkem s odbornou znalostí dané problematiky.

V pozdějších fázích se do emisí dluhopisů mohou zapojit také další osoby. U dluhopisů s prospektem jsou to auditoři při ověřování účetních závěrek a Česká národní banka, která ve správním řízení prospekt schvaluje. Pokud jsou dluhopisy zaknihované (vedené v centrální elektronické evidenci), probíhá také jejich registrace u Centrálního depozitáře cenných papírů.

Typickým manažerem emise je obchodník s cennými papíry, který zaměstnává specialisty pro vypořádání obchodů s cennými papíry a vedení evidencí. V takovém případě se dluhopisy obvykle vydávají jako zaknihované, tj.

Čtěte také: CIM Ministerstvo Emise: Vysvětlení

Rekordmanem v rychlosti vydání jsou jednoduché malé emise listinných dluhopisů bez prospektu a bez zajištění. Zaknihované dluhopisy jsou v tomto ohledu náročnější. Jejich příprava se oproti listinným dluhopisům prodlužuje obvykle minimálně o další týden, a to zejména kvůli povinným formalitám ze strany Centrálního depozitáře cenných papírů.

tags: #emise #zajištěných #dluhopisů #co #to #je

Oblíbené příspěvky:

• Příroda v bakalářské práci
• Úvaha o ekologii
• Bioodpad v Zábřehu: Nové změny
• Informace o provozu skládky Suchý Důl
• Radioaktivní odpad v Litoměřicích